¿Qué es el buyback? ¿Por qué las empresas recompran sus acciones?

Ventajas e inconvenientes de la recompra de acciones

Cada acción ordinaria representa una pequeña participación en la propiedad de la empresa emisora, incluido el derecho a votar sobre la política de la empresa y las decisiones financieras.

Las empresas emiten acciones para obtener dinero (capital social) para financiar la expansión, pero si no hay oportunidades potenciales de crecimiento a la vista, retener toda esa financiación de capital no utilizada significa compartir la propiedad sin una buena razón.

Las empresas que se han expandido hasta dominar sus sectores, por ejemplo, pueden descubrir que ya no hay más posibilidades de crecimiento. Con tan poco margen de maniobra para crecer, tener grandes cantidades de capital propio en el balance se convierte más en una carga que en una bendición.

Los accionistas exigen el retorno de sus inversiones en forma de dividendos, que es un coste de los fondos propios, por lo que la empresa está pagando esencialmente por el privilegio de acceder a fondos que no está utilizando. La recompra de una parte o la totalidad de las acciones en circulación puede ser una forma sencilla de pagar a los inversores y reducir el coste global del capital.

Motivos de la recompra de acciones

• Preserva el precio de las acciones: uno de los objetivos de los ejecutivos de las empresas es maximizar la riqueza de los accionistas. Los accionistas también pueden verse beneficiados de los dividendos de las empresas. Por tanto, los ejecutivos de las empresas deben equilibrar entre el aumento de valor de las acciones y la capacidad para entregarles dividendos a los accionistas.

  Si la economía se ralentiza o entra en recesión, el banco podría verse obligado a recortar su dividendo para preservar el efectivo. El resultado llevaría sin duda a una venta de las acciones. Sin embargo, si el banco decidiera recomprar menos acciones, consiguiendo la misma preservación de capital que con un recorte de dividendos, el precio de las acciones probablemente se vería menos afectado. Comprometerse a repartir dividendos con aumentos constantes sin duda hará subir las acciones de una empresa, pero la estrategia de dividendos puede ser un arma de doble filo para una empresa. En caso de recesión, la recompra de acciones puede reducirse más fácilmente que los dividendos, con un impacto mucho menos negativo en el precio de las acciones.

• Las acciones están infravaloradas: si una empresa siente que sus acciones están infravaloradas, recomprar acciones es una de las mejores estrategias. Por ejemplo, en 2010 y 2011 hubo una oleada de recompras de acciones en Estados Unidos, cuando la economía estaba experimentando una incipiente recuperación tras la gran crisis de las subprime. Muchas empresas empezaron a hacer previsiones optimistas para los próximos años, pero los precios de las acciones de las empresas seguían reflejando el pesimismo de años anteriores. Estas empresas invirtieron en sí mismas mediante la recompra de acciones, con la esperanza de sacar provecho cuando los precios de las acciones comenzaran finalmente a reflejar las nuevas y mejores realidades económicas.

  Las acciones pueden estar infravaloradas por la incapacidad de los inversores para ver más allá de los resultados a corto plazo, las noticias sensacionalistas o un sentimiento generalizado de bajada.

• Solución rápida para el estado financiero: la recompra de acciones también puede ser una forma sencilla de hacer que una empresa parezca más atractiva para los inversores. Al reducir el número de acciones en circulación, el ratio de beneficios por acción (BPA) de una empresa aumenta automáticamente, porque sus beneficios anuales se dividen ahora por un número menor de acciones en circulación. Por ejemplo, una empresa que gana 10 millones de dólares en un año con 100.000 acciones en circulación tiene un BPA de 100 dólares. Si recompra 10.000 de esas acciones, reduciendo el total de acciones en circulación a 90.000, su BPA aumenta a 111,11 dólares sin que haya un aumento real de los beneficios.

  Además, los inversores a corto plazo a menudo buscan ganar dinero rápido invirtiendo en una empresa antes de una recompra programada. La rápida afluencia de inversores infla artificialmente la valoración de las acciones y eleva la relación precio-beneficio (P/E) de la empresa. El ratio de rentabilidad de los fondos propios (ROE) es otra importante métrica financiera que recibe un impulso automático.

Inconvenientes de las recompras de acciones

• Flujo de dinero: una recompra de acciones afecta a la calificación crediticia de una empresa si tiene que pedir dinero prestado para recomprar las acciones. Muchas empresas financian la recompra de acciones porque los intereses del préstamo son deducibles de los impuestos. Sin embargo, las obligaciones de deuda agotan las reservas de efectivo, que suelen ser necesarias cuando los vientos económicos cambian en contra de una empresa. Por este motivo, las agencias de información crediticia ven negativamente estas recompras de acciones financiadas: No consideran que aumentar el BPA o capitalizar acciones infravaloradas sea una buena justificación para endeudarse. Una rebaja de la calificación crediticia suele ser consecuencia de una maniobra de este tipo.

Resumen

Las empresas realizan recompras por varias razones, como la consolidación de la empresa, el aumento del valor de los fondos propios y para parecer más atractivas desde el punto de vista financiero.

• La desventaja de las recompras es que normalmente se financian con deuda, lo que puede suponer una carga para el flujo de caja.
• Las recompras de acciones pueden tener un efecto ligeramente positivo en la economía en general. Dado que las empresas obtienen capital social a través de la venta de acciones ordinarias y preferentes, puede parecer contradictorio que una empresa decida devolver ese dinero. Sin embargo, hay numerosas razones por las que puede ser beneficioso para una empresa recomprar sus acciones, como la consolidación de la propiedad, la infravaloración y el aumento de sus ratios financieros clave.